中国银河维持化工行业推荐评级：行业压力将逐步释放，重点关注盈利确定性机会

库存转化：本周原油、丙烷负收益，年初至今均正收益：依据我们搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在-8.4元/吨，年初至今为387元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在-461元/吨，年初至今为91元/吨。

价格涨跌幅：油价高位回落，化工品价格普跌：在我们重点跟踪的(维持评级)182个产品中，与上周相比，共有22个产品实现上涨，占比约12%；33%产品价格持平、55%产品价格下跌。整体来看，远期经济衰退预期仍在发酵，国内多数化工品价格跟随油价弱势运行，但整体价格仍处于中高位水平。

价差涨跌幅：原油产业链、磷肥等表现良好：在我们重点跟踪的141个产品价差中，与上周相比，共有63个价差实现上涨、74个价差下跌。随着本周原油价格回落，原油产业链相关产品盈利有所修复；硫磺近期价格下降明显，磷肥企业执行出口订单，目前无库存压力，预计磷肥高盈利仍延续。

中报前瞻：高油价叠加疫情冲击业绩，Q2环比或出现分化：截至7月10日，共有38家化工上市公司披露了上半年业绩预告，占行业总体比例为8.66%，其中36家盈利同比增长，纯碱、磷化工及磷酸盐、钾肥、农药等行业同比表现较好。分季度来看，以披露的归母净利润下限进行比较，大部分企业Q2业绩实现同比增长，但环比出现分化。结合Q2主要化工品价格和价差表现，我们预计，烧碱、纯碱、化肥（尿素、钾肥、磷肥）以及其他拥有上游矿产资源具备产业链一体化优势的细分领域Q2业绩环比或持续向好，而受原料端涨价且供需格局不佳的石油产业链如聚烯烃、化纤、轮胎、减水剂，以及氟化工等领域Q2业绩将环比承压。

投资建议：1）看好拥有矿产资源，原料端基本不受成本扰动、产品端价格处在中高位的企业，推荐云天化（600096.SH）、广汇能源（600256.SH）、远兴能源（000683.SZ）等。2）看好凭借全产业链成本优势切入气凝胶高成长赛道的企业，推荐晨光新材（605399.SH）、宏柏新材（605366.SH）等。3）看好规模化扩张带来业绩增量的龙头企业的成长表现，推荐卫星化学（002648.SZ）、宝丰能源（600689.SH）、荣盛石化（002493.SZ）等。4）看好轮胎行业底部反转机会，推荐玲珑轮胎（601966.SH）、赛轮轮胎（601058.SH）等。

风险提示：产品产销或需求不及预期的风险、项目达产不及预期的风险等。